Vertex的复兴之路从Terra转战Arbitrum，或掀起DEX革命？

Vertex 将现货交易、永续合约交易、借贷市场整合到了一个 DEX 中，目前是市场份额较高的永续合约交易平台，即将进行拍卖。
（前情提要：DAO治理经典案例？Arbitrum的奖金战落幕：57个专案瓜分5000万ARB）
（背景补充：Arbitrum代币跌跌不休，团队分享了Layer2的激烈竞争心得）

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Vertex Protocol 曾是 Terra 链上的一个去中心化外汇平台，在去年 5 月份 Terra 崩盘之后，作为一个 DEX 迁移到 Arbitrum 上，并开发了现货交易、期货交易和借贷市场这三类产品。

近期，Vertex 的成交量、TVL 和收入都创下历史新高，11 月 6 日单日交易量超过 4 亿美元，11 月 2 日～11 月 7 日均是除 dYdX之外交易量最高的链上永续约平台。 Vertex 的崛起可能和自身的特色、激励计画和即将进行的流动性引导拍卖（LBA）有关。

混合订单簿 - AMM DEX

Vertex 将现货交易、期货交易、借贷市场这三类专案整合到了一个 DEX当中，透过一个混合的统一中央限价订单簿（CLOB）和整合的自动做市商（AMM）提供更强大、简单的交易体验，增加交易的流动性，Elixir Protocol等的流动性都可以整合到 Vertex 中。它的链上部分包括现货、永续合约和借贷市场，由 Arbitrum 上的 Vertex智慧合约控制。订单簿（排序器）作为链下节点执行，以 10-30 毫秒的执行速度匹配订单，可与中心化交易所竞争。它希望同时保留 CEX 的高效能和 DEX的自我托管特性。

AMM 和订单簿的整合构成了统一的交易堆叠，以形成完整的交易平台。交易始终以最佳价格执行，排序器自动取得可用最佳流动性，一笔交易可能同时在限价订单和 AMM中成交一部分。

Vertex提供跨多种资产的高效交易，交易帐户预设是跨保证金的，这意味着使用者的多个仓位的负债在单一的交易帐户中共享，从而可以在多个仓位之间抵消保证金。这种方式可以减少初始保证金要求，提供更好的风险管理。使用者可以在上面进行现货和永续合约交易，在保证金上买卖资产或利用永续合约的杠杆增加部位或对冲风险。货币市场让使用者可以自动在存款上赚取收益，并允许使用者以多种抵押品进行资产借贷。

链上永续合约交易平台需要透过预言机从链下取得交易资料，用于计算永续合约资金费率等。 Vertex 使用 Stork预言机来获取价格资料，这是一个混合预言机网路，架构上优先考虑效能，确保在毫秒级为 Vertex 提供价格，以和中心化交易所相当。现货交易的价格来自 Binance、Coinbase Pro 和 Kraken，期货价格来自 Binance、Bybit 和 OKX。

交易手续费低可能是 Vertex 的一大优点，如下图所有，对于期货交易，手续费比例最高为 3bps（0.03%），远比 GMX（0.1%）便宜，也足以和大多数中心化交易所相比。如果能以更低的手续费吸引更多的交易量，那么 Vertex 的整体收入也不低。但 Vertex上的交易会有点差，稳定币为 10bps，BTC 和 ETH 为 20bps，其它市场为 40bps，保护了流动性提供者的同时，也会为交易员带来损失。

交易激励计画在 7 个 Epoch 分配 10% 的代币

为了激励使用者的采用，在 Vertix 主网启动时就开通了一个为期 7 个 Epoch 的交易激励计画，每个 Epoch 为 28 天。这也让 Vertex在代币流通前就已经成为主要的永续合约交易所之一，这部分代币占 10 亿 VRTX 总量的 10%。

这部分奖励将在 Maker（流动性提供者）和 Taker（交易者）之间平均分配。对于流动性提供者，主要激励 BTC 和 ETH 的流动性，因此 BTC- USDC 和 BTC-PERP、ETH-USDC 和 ETH-PERP 各占 20%，剩下的 60% 在 ARB、BNB、XRP等资产的交易对之间分配。对于交易奖励，则根据资产的不同，稳定币 USDT-USDC 的现货交易占 2.5%，剩下的 97.5% 根据所有市场按比例分配。

使用者在此期间累积的代币可参与后续的流动性引导拍卖，或选择领取。领取的方式又分为两种，一种是直接领取，获得 50% 的代币，剩余 50% 销毁，部分使用者可能考虑到一开始代币流通少、价格高而选择该方案；另一种是在 3 个月内线性解锁。

流动性引导拍卖规则

为了为 VRTX 代币设定公平的发行价、创造一个初始流动性池，Vertex 将在 11 月 13 日～19 日间进行为期 7 天的 VRTX的流动性引导拍卖。

前 5 天被称为 LP 贡献期，任何使用者都可以向流动性池中注入 USDC.e（从以太坊主网经 Arbitrum 官方跨链桥得到，和 Circle 直接在 Arbitrum 上发行的 USDC 区分），在前 7 个 Epoch 的奖励计画中获得 VRTX 的使用者可以向其中注入预先认领的 VRTX。后面两天将不再允许新增 USDC 和 VRTX 的流动性，只允许赎回，USDC 和 VRTX 的赎回机制不同。参与的 USDC 在前 5天可以任意赎回，第 6 天赎回比例降至 50%，第 7 天赎回比例逐渐将至 0。参与流动性拍卖的预先认领的 VRTX 则在整个时间范围内都不允许赎回。

这个过程可以透过 x*y=k 决定 VRTX 代币的初始价格，VRTX 价格 = 池中的 USDC 数量 / 池中的 VRTX 数量。 7天后，这部分流动性会被移到 Vertex 的现货市场。

无论以 VRTX 或以 USDC.e 参与，最后都会根据参与的资金比例获得 LP 部位，且这部分流动性有锁定期，会在 120 天内解锁。其中 1/3 会在 LBA 结束 60 天后一次性解锁，剩余 2/3 会在接下来的 60 天线性解锁。

参与资金会获得池中的交易费用，另外将有 VRTX 总额 1% 的代币（1000 万 VRTX）作为补偿。

小结

和曾经 dYdX 这类依靠链下订单簿以及 GMX 这类依靠链上流动性池的方案不同，Vertex 采用混合订单簿 - AMM DEX的方式来实现现货与永续合约的交易。依靠自身产品的特色和交易奖励计画，Vertex 在近期是市场份额最高的永续合约交易平台。

流动性引导拍卖即将在 11 月 13 日开始，无论是预先使用 Vertex 挖矿的使用者，或是 USDC的持有者，都可以参与其中。这又意味着一场多空博弈，提供 VRTX 意味着将其中的 50% 卖出，而提供 USDC 则意味着买入。

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